小白金融学习网www.doumii.cn 跷跷板效应减弱 期债保持强势

来源:未知 时间:2020-07-21 17:44:49 字体:[ ]
社融增量与M2增速均大幅低于预期,宽信用效果有待观察。

受资金面宽松及增值税下调等多重利好因素影响,A股持续上涨,市场情绪逐渐回暖,资金做多意愿增强,年初以来的涨幅超过20%,跑赢全球。预计后期央行将继续降准,且有可能全面下调政策工具利率,继续灵活运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,支持实体经济的发展。1—2月数据合并看,贷款与债券融资规模增长比较明显,有效对冲了表外融资萎缩的额度,带动社会融资规模存量增速回升至10%上方,初步遏制了社融增速持续下滑的态势。在大宗商品价格不大幅上涨甚至下跌的情况下小白金融学习网www.doumii.cn,下半年大宗商品指数当月同比下跌的幅度还将扩大小白金融学习网www.doumii.cn,预计6月后PPI或将面临由正转负小白金融学习网www.doumii.cn,工业品价格转向通缩。

(作者单位:申银万国期货)

2月进出口总值同比下降13.8%,出口同比下降20.7%,大幅低于上月水平和预期水平,主要受春节因素影响。从历史数据来看,大宗商品指数与PPI当月同比相关性较高,且商品指数当月同比领先PPI当月同比6个月左右。

从资金面看,央行连续多日暂停逆回购操作,本周亦无逆回购到期,Shibor有所上行,但市场资金面维持低位。当前全球经济增速面临放缓,外需存在较大的不确定性,加上存在此前抢出口、高基数等因素影响,外贸数据仍不容乐观,经济仍面临下行压力,对债市存在一定支撑。不过在有效稳定宏观杠杆率,管好社会总信用和货币的总闸门的背景下,只有广义货币M2和社会融资规模增速与GDP的名义增速大体上相匹配,方能有效稳定宏观杠杆率,预计M2和社融存量增速将在低位保持稳定。近期猪肉价格有所上涨,后期有可能出现新一轮的涨价周期,带动CPI中食品项的快速回升。

总体上,股市上涨对债市的利空影响逐步减弱,债券市场的影响因素逐步回归到了基本面。海外美国非农就业数据不及预期,三年期通胀预期创2017年8月以来新低,美联储可能在2019年结束缩表,且不确定是否会再度加息,欧洲央行则下调了欧元区的经济增速预期和通胀预期,且预期年内无加息可能,美欧债券收益率维持低位,为国内货币政策打开空间。

2月社融规模增量明显回落,同比去年下降4864亿元,尤其是新增未贴现银行承兑汇票当月大幅减少3209亿元,M2余额增速回落至8%,较上月回落0.4个百分点,持平于2018年的低点。

受此影响,十年期国债收益率一度上行,最高上行约12bp至3.20%,不过与股票市场的涨幅相比,国债收益率的上行幅度较为有限,且近期受金融和外贸数据低于预期影响,十年期国债收益率又回落至3.14%附近,债券市场的影响因素逐步回归到了基本面,股债跷跷板效应逐步减弱。合并1—2月数据来看,出口累计同比增速为-4.6%,与去年12月水平接近,仍处于低位。不过综合来看,CPI中食品价格和非食品价格的错位,使得尽管出现新一轮的猪肉价格上涨周期,但是发生通胀的可能性较小,大概率与2015年那轮猪周期相似,CPI维持在相对低位。

2月CPI同比涨幅继续回落至1.5%,主要是受食品价格同比回落影响。

CPI非食品价格与PPI走势非常一致,相关度较高,在PPI下半年有可能由正转负,工业品转向通缩的情况下,CPI非食品价格面临走低。PPI同比涨幅仅0.1%,与上月持平。保持流动性合理充裕,对债市存在一定支撑,预计十年期国债收益率仍有下行空间,国债期货价格将继续保持强势

原标题:美元保住全球主导地位“两大敌” 特朗普和新冠大流行

参考消息网7月7日报道 美媒称,美国总统特朗普的竞选团队曾说要把他的选举地图扩大到明尼苏达州、内华达州、新墨西哥州和新罕布什尔州等倾向于支持民主党的地区。如今,至少拿下其中几个州已经事关特朗普竞选的成败。

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